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油价将明显加快上涨 或推动美通胀于年末升至3.5%

2016-5-27 16:28:44来源:汇通网

摘要:在看多情况下——也就是油价回到2.76美元/加仑的历史价格水平(批发价为2.06美元)——美国银行预测总体通胀率将从目前的1.1%翻三倍至3.5%。这将迫使美联储的加息速度快于市场预期。

美国通胀低迷是美联储迟迟未继续加息的一个原因。美国银行预计,因为去年基数低,今年年底油价将明显加快上涨,或推动美国通胀于年末升至3.5%。这可能会迫使美联储以超出市场预期的速度加息。

美国银行(BofA)近日指出,油价今年的反弹将会抬升整体消费者物价指数(CPI)通胀,并“确认能源价格低迷的拖累是暂时的”。更令人吃惊的是,假设美国银行关于油价的预测是对的,该行预测,其对CPI的基础预测将从目前的1.1%上升至今年年底的2.4%。该预测使用批发油价( RBOB)的期货价格测算未来的能源价格。  RBOB称为氧化混调型精制汽油,是一种允许添加10%燃料乙醇的新型混合汽油。

今年12月CPI通胀升到2.4%是美国银行的基础方案,基于目前1.77美元/加仑的零售油价(批发价1.41美元/加仑)。在看多情况下——也就是油价回到2.76美元/加仑的历史价格水平(批发价为2.06美元)——美国银行预测总体通胀率将从目前的1.1%翻三倍至3.5%。这将迫使美联储的加息速度快于市场预期。

美国银行预计,期货批发油价6月将从1.64美元/加仑涨至1.65美元/加仑,今年年底前油价将位于1.41美元/加仑,高于2015年12月的1.27美元/加仑。在看多情况下,零售油价将回到2.76美元/加仑,在看空情况下,零售油价为1.77美元/加仑。

美国银行在报告中写道,“我们的分析认为,在最合理的情况下,未来CPI有明显的上行趋势。”(见图1)在我们的看多情况下,CPI将加速升至3.5%,在看空情况下,CPI将升至1.6%。基数效应是主要驱动因素。只有在极端看空的情况下——年底批发油价为0.88美元/加仑,或零售价为1.58美元/加仑——CPI才会持平在1.1%。

美国银行在报告中表示,“我们之所以认为CPI在今年晚些时候会走高是因为基数效应:去年年底油价是如此之低,以至于今年年底很难更低。这一基数效应将会在今年年底将使通胀率同比更高。除此之外,我们认为通胀率会继续抬升,但2017年会稍微放缓。”

美国银行继续写道,“相比之下,衡量市场通胀预期的宽泛指标,如5年期盈亏平衡通胀(breakeven inflation rate)目前仍处于1.5%。图2显示,5年期盈亏平衡通胀密切跟踪油价。因此,只有当油价/能源成本抬高,通胀预期才会上升。但美联储最近的一份报告认为,美国通胀保值债券隐含的通胀率(TIPS breakeven)及油价均由同意因素驱动:全球经济活动前景的变化。因此,市场通胀预期的上升或需要总需求的反弹。此外,盈亏平衡通胀面临很多阻力,包括投资者对央行公信力的怀疑。所有这些因素综合起来,我们认为通胀预期比实际通胀的恢复要滞后很多。”

美国媒体总结道,“总之,密切关注油价变化:在未来数月,油价对美联储的货币政策将极为重要。”

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